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　　来源 面包财经

　　【编者按】券商研报是资本市场投资者决策的重要参考依据，兼具价值挖掘与风险揭示双重核心职能 ，执业过程中需严守客观、审慎 、公允的基本原则 。研报如果存在审慎性缺失
、研判片面、风险披露不足等问题
，容易对投资者形成误导
。

　　信达证券投研团队覆盖消费 、教育
、食品等多个行业，过往多次在行业及个股低位区间精准挖掘优质标的 ，把握多只个股的中长期上涨行情。

　　然而，部分研报在相关公司股价持续上涨后
，依旧维持“买入 ”评级，风险提示不充分 ，相关研报的审慎性值得商榷 。比较典型的案例包括舍得酒业、豆神教育 、嘉必优等
。

　　舍得酒业：股价高位走弱
，维持“买入
”评级 

　　2026年4月16日，信达证券发布舍得酒业研报《增长支点突出 ，收入降幅收窄》。

　　研报的投资评级部分写到“我们预计
，公司2026-2028年摊薄每股收益分别为0.81元
、0.90元、0.95元，维持对公司的“买入”评级 ” 。

　　此前 ，信达证券于2025年8月25日发布舍得酒业相关研报
，彼时同样给出“买入
”评级
。

　　近一年来，舍得酒业股价持续走弱。自2025年8月研报发布日至2026年7月29日 ，公司股价累计跌幅超43% 。

　　根据信达证券研报的股票投资评级说明
，买入评级定义为“股价相对强于基准15%以上”，“本报告采用的基准指数：沪深300指数；时间段：报告发布之日起6个月内 ”。

　　豆神教育被ST：股价阶段高位维持“买入”评级 

　　2025年8月28日 ，信达证券发布豆神教育研报《25H1点评，剔除非业务因素扰动高增长
，Q2加大投流力度带动课程销售》
。

　　研报的投资评级部分写到“上调25~27年归母净利润预测至2.16/3.25/4.36亿元，当前股价对应25年教育业务PS为17x ，维持“买入
”评级”。

　　此前
，信达证券在2025年5月覆盖豆神教育，彼时给出“买入 ”评级 。随后该股股价进入上升期
。

　　本次研报发布时 ，豆神教育估值处于阶段高位。研报发布后
，豆神教育股价震荡下行 、深度回调 。后续公司因2025年年报内部控制审计报告出具了否定意见，于2026年5月被实施ST ，股价接连跌停
。截至2026年7月29日
，公司股价较研报发布日累计跌幅超70%。

　　 嘉必优：高位“买入
”评级，后续跌超70% 

　　2025年8月19日 ，信达证券发布嘉必优研报《Q2业绩超预期
，多催化有望逐步展开》，维持“买入”评级 。

　　研报称“若欧易生物并购成功 ，公司“AI+多组学+合成生物学 ”的图景有望完整呈现，并在人类营养、动物营养
、化妆品和生物医药等方面实现新突破
。不考虑并购
，我们预计公司2025-2027年EPS为0.99/1.14/1.30元，分别对应2025-2027年30X、26X和23XPE ，维持对公司的“买入
”评级”。

　　此前信达证券多次对嘉必优出具“买入 ”评级
，对应阶段股价持续走高 。本次研报发布后，公司股价步入下行通道 ，信达证券于2025年10月研报中维持了“买入
”评级
。

　　2025年8月19日至2026年7月29日
，公司股价累计跌幅超70%。

　　高位给出“买入”评级是否审慎？

　　纵观信达证券过往出具的个股研报，也有不少走势亮眼的个股案例 。

　　2025年8月22日 ，信达证券发布沪电股份研报《AI服务器和交换机延续高景气
，产能瓶颈逐步突破》，维持“买入 ”评级。研报发布日至2026年7月29日 ，沪电股份股价涨幅超90%
，期间最大涨幅超过200%
。

　　2026年1月9日，信达证券发布百奥赛图深度报告《高速成长的生物技术平台 ，乘风破浪未来可期》，首次覆盖给予“买入
”评级。研报发布时
，公司股价为56.17元，后续股价持续攀升 。截至2026年7月29日 ，百奥赛图股价自研报发布后累计涨幅达100%
。

　　客观而言
，股价受多重因素影响，无法要求研报精准预判未来走势。但券商机构具备专业投研体系与成熟风控机制 ，理应清晰知晓在个股股价高点出具“买入”评级的潜在风险 。

　　证监会《发布证券研究报告暂行规定》明确指出
，证券公司 、证券投资咨询机构发布证券研究报告，应当遵守法律
、行政法规和本规定 ，遵循独立、客观 、公平
、审慎原则
，有效防范利益冲突，公平对待发布对象 ，禁止传播虚假、不实 、误导性信息
，禁止从事或者参与内幕交易
、操纵证券市场活动
。