■投基论道

上市公司半年报披露开启

下半年机构紧盯业绩主线

◎记者 王彭

7至8月
，A股上市公司将陆续进入半年报业绩披露期，市场交易主线逐步向景气验证与业绩高增方向聚焦
。多家公募基金认为 ，当前产业趋势与产能周期位置对市场构成有力支撑
，但结构性分化已充分演绎，短期风格再平衡压力显现 ，AI产业链的业绩确定性与非AI板块的低估修复机会并存。

中金公司最新发布的研报表示
，当前产业趋势与A股上市公司所处产能周期位置均对市场表现构成有力支撑，需求端核心驱动力来自AI产业链需求与出口韧性 ，关注对应领域的半年度业绩验证 。7至8月上市公司将陆续发布半年报
，交易有望围绕景气度与业绩展开
。

在华夏基金看来，当前全球AI算力资本开支已从2000多亿美元跃升至7000亿美元 ，增速放缓在所难免。庞大的重资产模式正持续侵蚀现金流
，债务化扩张也带来流动性扰动 。而且，市场对投入产出比的担忧正日益加剧
。在当下定价非常乐观的背景下 ，科技的远期担忧无法否认。不过，受益于资本开支的持续扩张
，芯片半导体等算力产业链正迎来景气度高度确定的上升周期 。

“股价的强劲表现既是基本面的真实反映，也隐含了部分过度反应
。龙头企业业绩持续走强是不争的事实 ，叠加当前正处于业绩密集催化期
，乐观情绪与确定性机会交织，资金持续入场 ，决定了短期科技股仍处于右侧交易阶段。”华夏基金称 。

在聚焦科技高景气赛道的同时
，市场低估值板块的修复机会也进入机构视野
。摩根资产管理（中国）多资产混合投资总监侯杰认为，当前消费与地产等领域出现回升信号。中国经济正在经历从物质消费向精神消费的结构性转变 ，早期出海的很多企业也已在海外构建起渠道和品牌等竞争力
，这些趋势将带来新的投资机会 。

“当前非AI板块整体被低估，存在大量错杀现象 ，具备长期配置价值。建议投资者在组合配置上注重资产分散与弱相关性配置
，以降低波动、提升收益的确定性
。 ”侯杰称。

从中期维度来看，国泰基金表示 ，继续看好市场整体走势，但当前行情分化与估值偏离较为显著
，加之7月即将进入半年度业绩验证期，市场面临风格再平衡的压力 ，因此短期可暂时观望
，等待更合适的配置时机 。

在具体布局方向上，国泰基金建议沿三条主线展开：

一是AI板块 ，可在光模块 、PCB
、服务器、燃气轮机等算力硬件细分领域精选龙头标的进行配置
，同时降低对高估值二三线品种的敞口，耐心等待更为理想的介入时点
。

二是在经济呈现结构性复苏 、制造业中上游产业链率先步入新周期的背景下 ，新能源
、有色金属、化工等板块有望受益于制造业供应链的修复
，具备阶段性配置价值。

三是在当前结构性行情充分演绎的市场环境中，可关注保险 、券商等低估值板块的配置机会 ，同时搭配小仓位的红利策略
，以进一步平滑组合波动 。