来源：中国基金报

　　【导读】金价大幅回调之下
，“上海水贝 ”探访！是抄底购入，还是徘徊不前？

　　中国基金报记者 马嘉昕 孙越

　　本周 ，国际金银价格出现大幅回调，伦敦金一度跌破4000美元整数关口
，伦敦银价格更是大跌近10%，两者均较年初价格出现大幅回调 。在此背景下 ，消费者购金、购银情绪如何？周末之际
，记者探访了素有“上海水贝
”之称的紫锦城黄金珠宝交易市场——作为上海最知名的黄金珠宝集散地，紫锦城常年客流熙攘 、金铺林立 ，是观察国内黄金消费的最前沿的窗口
。

　　记者走访多家黄金零售门店发现
，尽管金价“打折”，但消费者并未如预期般“抢购 ” ，反而呈现出“买涨不买跌”的典型心态
，门店内弥漫着一种犹豫与观望的氛围。

　　“年初的时候和朋友来逛，当时觉得有点贵 ，对比前几年实在是高出不少 。
”一位想要购买金饰的消费者对记者表示
，面对现在的金价，虽然回落很多但还是想再观望看看。

　　“跌了反而没人买

　　涨起来才有人追”

　　在金价暴跌的当下 ，一个古老的消费悖论再次上演：跌了，反而没人买
。

　　记者在紫锦城走访多家黄金零售门店时发现
，尽管金价较此前的高峰回撤不少，但门店内投资金条的问询量却骤然萎缩 ，与此前金价飙升时“抢着买 ”的火爆场面形成鲜明反差。

　　“跌了反而没人买
，涨起来才有人追 。
”店员总结道
。一位正在观望的顾客告诉记者，现在反而不急了 ，“再等等
，可能还要跌”。

　　投资金条区域则明显冷清，金条问询者寥寥 。记者发现 ，真正出手“抄底 ”的消费者并不多
，多为“小批量
、试探性
”买入
。市场整体呈现“等止跌、等反弹”的观望氛围。

　　白银询价骤减

　　抄底者寥寥无几

　　白银市场跟随黄金大幅下挫，近期询价量急剧萎缩 。店员向记者表示：“前段时间还有人问白银 ，这几天几乎没人了
。 ”此前金价高位时
，曾有投资者按公斤级别购买银条，甚至有人询价“10公斤多少钱
” ，但近期此类需求近乎消失。

　　“以前涨得猛时，按照公斤买的人不少
，现在都亏着，也不来卖 。”对于白银的回收 ，门店同样按市场价随行就市
，但近期因价格波动大，老板对回收也趋于谨慎
。

　　当记者问及是否有人趁低“抄底 ”白银时 ，店员摇头：“和黄金一样
，越跌越没人敢碰，只有零星几个电话问一问价格 ，真正下单的几乎没有。
”

　　部分从业者认为
，白银投资属性更强，波动更大 ，在整体贵金属情绪转弱背景下
，短期难以回暖 。“大家都等着止跌，不敢轻易进场 ，就怕抄在半山腰。”

　　投资者对黄金积存业务“抄底 ”也颇为谨慎

　　随着黄金价格的大幅波动，近期多家银行接连发布公告
，调整个人贵金属交易业务
。那么，此前备受市场关注的黄金积存业务 ，如今投资者认购热情如何？

　　记者走访上海多家银行网点了解到
，目前投资者普遍对黄金积存购入较为谨慎。不过，也有银行网点从业人员透露 ，最近随着金价大幅度调整
，也有一些投资者前来咨询，开始小规模试探加仓 ，但购买的黄金克数都比较克制
，主要是一些对黄金行情有些研究的客户群体 。

　　“之前在金价高点的时候，很多投资者选择了清仓卖出 ，属于赚了的
。”工商银行上海某支行网点从业人员刘杰（化名）对记者透露
，最近观察到一些投资者在重启定投，每逢大跌就小规模购入一点。

　　不过 ，刘杰也表示，现在投资者普遍属于“问的多
，买的少
” 。“特别是最近几天黄金行情震荡幅度都比较大，在黄金几日前刚跌破4200美元的那天 ，不少投资者以为是低点
，前来购买，但没想到刚反弹没两日 ，走势又继续进一步下探
，之前购买的那群客户反而都被套住了
。”

　　“客户愿意购买黄金的时机，基本不是在黄金处于价格底部或下行状态下 ，而多数是在其价格上探的过程中实现。 ”刘杰表示
，在当前的行情下，很少有客户敢大规模购入黄金 。

　　金价回调

　　黄金投资者加速离场

　　不少银行从业人员也坦言 ，黄金投资的性价比也正受到投资者的质疑
。“很多客户是在彼时黄金大涨之际上车或加仓的
，到目前基本属于盈利回吐，甚至还有很多是亏损状态。
”

　　“从长远来看 ，我们感受到多数客户虽然仍认为黄金价格能继续上行，但对过往几年那样的大涨能否重现普遍持谨慎态度
，这也是他们不愿意在此时继续购金的另外一个原因 。”一位银行从业人员表示，同样是风险投资 ，选择购买一些不错的权益资产可能在短期还能有更好涨幅
。“客户现在心态是可以在低位少量购入一些黄金做资产配置
，如果此前亏损就扛一下，毕竟黄金已经经过一轮大涨 ，再期待更大一轮暴涨可能不太现实。 ”上述银行从业人员称 。

　　有广州一家股份行人士也透露
，从银行端来看，今年二季度 ，其所在银行的积存金业务量出现明显下滑
，日均交易额较一季度峰值缩水超三分之一，平均每日开户数也较前期有所下降。截至6月26日收盘 ，伦敦金报4088.87美元/盎司
，涨幅为1.62%；伦敦银报59.142美元/盎司，涨幅为2.28%
。不过 ，从本周市场行情走势来看，两者均呈先大幅下挫后小幅反弹的“V型
”走势
，伦敦金本周累计跌幅为2.2%，伦敦银本周累计跌幅为9.05%。

　　同时 ，在6月24日（本周三）
，伦敦金盘中一度跌破4000美元整数关口，最低触及3958美元/盎司 ，为2025年11月以来首次；截至目前
，伦敦银已从年初历史高位121.647美元/盎司跌至目前接近“腰斩” 。

　　业内预计：金价短期承压，但不改长期上行趋势

　　在多数业内人士看来 ，贵金属走势短期承压明显
。正信期货在研报中称
，金价主导逻辑已从央行购金转向利率与通胀路径，需待投资与消费需求共振复苏后才能支撑金价重回上行通道。

　　正信期货进一步分析认为 ，目前
，金价下行主要受三重因素影响 。一是美联储因高通胀与就业韧性转向鹰派预期，推高美债实际收益率 ，抑制了资金对无息资产黄金的投资需求；二是央行购金虽整体稳定，但部分国家因财政或汇率压力出现抛售
，净购买力受限；三是高金价叠加二季度金饰消费淡季，中印等主要消费国需求季节性疲软
。

　　南华期货贵金属研究分析师对记者表示 ，从月度来看
，在中东局势仍存不确定性 、科技股保持韧性、通胀拐点未现致美联储加息预期难消的背景下，贵金属走势预计仍将承压调整并缺乏进一步上行动能。短期看 ，伦敦金支撑下移至3886—3900区域；白银已跌破60关口
，短线支撑下移至55 。

　　浙大城市学院副教授林先平指出，本周现货黄金曾跌破关键整数关口并出现明显下跌 ，是宏观预期逆转与技术破位共同作用的结果
。前期金价经历大幅上涨
，多头持仓较为拥挤，在美国加息预期升温后 ，资金集中离场
，跌破整数关口触发程序化抛盘，加剧短期下跌。

　　对于黄金中长期走势 ，南华期货认为，支撑来自央行购金需求托底 。若油价高企时间拉长
，滞胀交易可能是下一个贵金属上涨的重要叙事，后续需重点关注经济增长放缓信号对风险资产的压制作用 ，若相关信号得到进一步验证
，将为中期金价上涨提供支撑
。

　　同时，如若中东地缘局势降温
、油价回落 ，通胀压力得到有效缓和
，那么美联储重新启动降息的关键环境将逐步形成，这或将利好黄金投资需求回流 ，并推动金价上行。

　　林先平认为
，短期受制于鹰派货币政策预期，金价难以快速反转；但全球央行持续购金、地缘风险与美国债务问题仍构成底部支撑 。深度调整之后 ，黄金的配置价值将逐步显现。

　　世界黄金协会近日发布的《2026年全球央行黄金储备调研》显示
，全球央行黄金需求持续保持强劲势头
。89%的央行储备管理者预计，未来12个月内全球央行黄金储备将继续增加。